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中秋節(jié)過后，國(guó)際市場(chǎng)壓力繼續(xù)增大，在美元持續(xù)創(chuàng)新高、美國(guó)通脹超預(yù)期、棉花供應(yīng)增加和需求下降等不利因素的影響下，ICE棉花期貨主力12月合約跌破100美分，進(jìn)一步打開下探空間，技術(shù)圖形走勢(shì)進(jìn)一步轉(zhuǎn)差。從往年情況看，隨著新棉上市的臨近，以往此時(shí)也往往是市場(chǎng)探底的階段，今年的情況似乎更清晰一些，宏觀經(jīng)濟(jì)疊加基本面轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)下跌在所難免。

　　其實(shí)本次下跌的最大誘因還是美國(guó)通脹及其引發(fā)的美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期上升。本周二和周三（9月20-21日），美聯(lián)儲(chǔ)將召開月度議息會(huì)議。由于8月份美國(guó)CPI意外上漲，而且鮑威爾已多次重申嚴(yán)控通脹的操作將堅(jiān)持到底，因此市場(chǎng)普遍認(rèn)為本次美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率將再度上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)，從而導(dǎo)致美元連續(xù)創(chuàng)新高，影響主要經(jīng)濟(jì)體消費(fèi)者的購(gòu)買力，引發(fā)了以美元計(jì)價(jià)商品的大規(guī)模拋售。受其影響，美國(guó)道瓊斯指數(shù)一周下跌4%，逼近三個(gè)月的今年低點(diǎn)。

　　在宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)收縮的大背景下，棉花終端消費(fèi)的形勢(shì)又如何呢？近期，有關(guān)美國(guó)終端零售庫(kù)存充裕、需求下降的報(bào)道仍然不少，這和前期全球工廠開機(jī)下降的消息非常吻合，也預(yù)示著下游遠(yuǎn)期訂單看減。國(guó)外分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，對(duì)紡織產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)說(shuō)，今年的“冬天”其實(shí)早已到來(lái)，后期隨著庫(kù)存的消耗，生產(chǎn)有逐漸恢復(fù)的趨勢(shì)，但是供應(yīng)鏈整體補(bǔ)庫(kù)或許要等到明年上半年。在紡織業(yè)庫(kù)存壓力解決之前，棉花價(jià)格難以出現(xiàn)大幅上漲。

　　上周，美國(guó)農(nóng)業(yè)部終于補(bǔ)發(fā)了延遲數(shù)周的美棉出口數(shù)據(jù)。從總量來(lái)看，區(qū)區(qū)80萬(wàn)包的四周累計(jì)銷售并不令人驚喜，但也同樣沒讓人灰心喪氣。市場(chǎng)認(rèn)為，至少?gòu)拿烂蕹隹趤?lái)看，消費(fèi)下降的過度擔(dān)憂并無(wú)必要。事實(shí)上，根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的統(tǒng)計(jì)，截至目前美國(guó)2022/23年度的承諾銷售量已達(dá)830萬(wàn)包，已裝運(yùn)145萬(wàn)包，高于去年同期的665萬(wàn)包和125萬(wàn)包。而美國(guó)農(nóng)業(yè)部9月份報(bào)告預(yù)計(jì)本年度美棉出口為1260萬(wàn)包，意味著年度剩余時(shí)間美棉周平均裝運(yùn)量只需達(dá)到24萬(wàn)包就可以了，在2021/22年度大部分時(shí)間里，美棉周裝運(yùn)量都不低于二三十萬(wàn)包。因此，在今年美棉大幅減產(chǎn)的情況下，實(shí)現(xiàn)1260萬(wàn)包的出口目標(biāo)估計(jì)比較輕松。從這個(gè)角度看，美國(guó)基本面對(duì)棉價(jià)仍有較強(qiáng)的支撐。

　　天氣預(yù)報(bào)顯示，未來(lái)兩周美國(guó)產(chǎn)棉區(qū)的干熱天氣對(duì)新棉成熟和收獲有利，但近期美國(guó)產(chǎn)棉區(qū)的持續(xù)降雨導(dǎo)致不少地區(qū)出現(xiàn)爛鈴和僵瓣棉的情況，新棉產(chǎn)量上升空間恐比較有限，美棉供應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的支撐會(huì)持續(xù)存在。但如果需求繼續(xù)受挫，那么供應(yīng)不足難以推動(dòng)價(jià)格大幅上漲。另外需要注意的是，雖然現(xiàn)在ICE期貨本年度的On-Call合同只有912萬(wàn)包（其中12月合約537萬(wàn)包），遠(yuǎn)低于去年同期的1464萬(wàn)包，但今年美棉產(chǎn)量同比減少400萬(wàn)包，因此合約到期時(shí)點(diǎn)價(jià)盤的作用仍不可忽視。